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                                                行業新聞
                                                印度藥企整體市值遠高于國內藥企
                                                發布日期: 2011-01-04 發布人: Vinson
                                                目前 醫藥板塊中國上市公司為97家 印度為103家 筆者對中國和印度兩國的醫藥板塊上市公司進行了統計分析 其中涉及到的股價主要取自2005年11月15日的收盤價 考慮到國內不少上市公司正在進行股改 分析中將國內醫藥上市公司進行了股改模擬測算處理
                                                市值為公司股價和股票數目的乘積 是公司價值衡量和并購行為等的基本考指標 印度的103家制藥上市公司總市值約為230億美元 國內97家醫藥類上市公司的總市值約為1171億元人民幣 印度制藥上市公司的總市值約是國內的1.7倍 印度制藥上市公司2004年銷售總收入為68億美元 國內2005年為1310億元人民幣 印度制藥上市公司的銷售額約是國內的0.5倍 根據分析 國內銷售收入中約1/3只銷到藥品流通領域 而未真正賣給終端 如果比較在終端的銷售收入, 國內約3.5元的銷售收入相當于印度1元的收入
                                                再從凈利潤指標看 2004年印度制藥類上市公司凈利潤約為7億美元 2005年中國醫藥類上市公司估計約為55億元人民幣(2004年由于國內虧損面和虧損額較大 僅28億元人民幣 缺乏代表性) 兩國公司的凈利潤基本相當 但凈資產指標國內要遠大于印度 國內97家制藥類上市公司凈資產約為700億元人民幣 而印度為43億美元 約是印度的兩倍 前述兩項指標分析可以得出 印度制藥類上市公司的平均凈資產收益率高達16.2% 而國內為8% 股東投資回報率存在明顯差異 實際上 市值高低最終取決于投資回報的高低
                                                從產業面來看 印度制藥業凈資產收益率已接近跨國藥企的平均水平 也顯示了印度制藥企業的核心競爭力 國內醫藥類上市公司整體上缺乏競爭力 這是國內醫藥產業轉型期的特征之一
                                                印度近兩年翻番上漲的大盤也拉升了制藥板塊市值 成為投入1元能轉化為5.5元的財富催化劑 而國內五年來被五折甩賣的持續熊市使得股東1元的投入僅能轉化為1.7元的可兌換證券 由于國內證券市場先天不足等因素 國內大量的優秀藥企尚徘徊在資本市場大門之外 證券市場還未成為產業資源配置的場所 證券市場的邊緣化也在某種意義上反映了社會資源配置的低效率 然而 隨著股權分置改革等證券市場重大的制度改革 將會促使國內證券市場又一次新生 國內醫藥類上市公司整體上將迎來難得的發展機遇
                                                與印度制藥業相比 未來國內藥企的資本運營和產業運營的相互支撐將體現出三大趨勢
                                                1.整體上國內醫藥總市值將趕超印度 醫藥產業評價目標將由量的追求轉化為質的追求 支撐因素包括國內整體經濟實力強于印度 國內績優企業的上市 全流通后將高效率配置資金投入 國內企業由營銷創新向研發創新的轉變等 這些措施將提高醫藥上市公司的金融生態環境質量 增量資金的大舉介入將最終實現金融資本和產業資本的良性互動
                                                2.藍籌企業和研發型上市公司成為投資者未來新寵 國內大量的殼資源上市公司本身并不能產生股東投資回報 從某種意義上說是在 吞噬 股東財富 隨著市場化發行機制的完善 能提供穩定股息回報的藍籌企業將成為市場的基石 而研發型企業的成長性主要體現為其研發的創新性 研發型企業核心競爭力在研發環節 藍籌企業競爭力則為廣泛營銷渠道 這使在多層次資本市場的構建中雙方的結盟和并購成為可能
                                                3.并購成為企業做強和實現股東價值的有效手段 現有的醫藥并購案例多以做大為目的 并購雙方的協同效應較低 收購的往往是已嚴重過剩品種的產能 收購企業一旦出現現金流問題往往引發資金鏈斷裂等危機 品種優先 并購做強的產業整合策略將依靠開源和節流兩方面的舉措共同提升上市公司價值 作者 劉彥明
                                                表為中國和印度制藥板塊相關指標比較
                                                指標
                                                中國
                                                印度
                                                主營業務收入
                                                1200元
                                                68億美元
                                                總市值
                                                1171元
                                                230億美元
                                                凈利潤
                                                55億元
                                                7億美元
                                                凈資產
                                                700億元
                                                43億美元
                                                凈資產收益率
                                                8%
                                                16.20%
                                                市凈率
                                                1.7
                                                5.5
                                                轉載自 中國醫藥報
                                                浙江11选5软件